【資料圖】
投資要點
事件：公司發布2023 年半年度業績預告：2023 年半年度預計實現營收50.0至53.0 億元，同比+29.3%至+37.1%；歸母凈利潤2.8 至3.0 億元，同比+112.9%至+128.1%；扣非歸母凈利潤2.4 至2.6 億元，同比+158.0%至+175.2%；基本每股收益0.35 至0.37 元，同比+105.9%至+117.6%。
2023Q2 業績預告超預期，歸母/扣非歸母凈利潤同環比提升。公司2023Q2 預計實現歸母凈利潤1.5 至1.7 億元，同比+149.9%至+182.5%；2023Q2 歸母凈利潤中值為1.6 億元，同比/環比分別+166.2%/+28.4%。公司2023Q2 預計實現扣非歸母凈利潤1.3 至1.46 億元，同比+131.0%至+159.5%；2023Q2 扣非歸母凈利潤中值為1.4 億元，同比/環比分別+145.3%/+24.8%。歸母/扣非歸母凈利潤同比環比均顯著提升，預計主要系：1、國內商用車需求復蘇，以及海外商用車和非道路訂單增加，帶動營收同比高增長；2、新能源乘用車訂單持續釋放，帶動營收同比大幅增長；3、工業及民用業務拓展順利帶動營收提升。
2023Q2 盈利能力改善，歸母凈利率同環比提升。公司2023Q2 預計歸母凈利率達到6.3%（通過歸母凈利率中值計算），同環比分別+2.9pct/+1.3pct。同比實現大幅提升，主要原因預計為，相比去年同期原材料價格和運費皆有所下降，且商用車和工程機械銷量回暖趨勢較好。環比實現提升，預計主要系，1、新能源訂單持續釋放，規模效應帶動盈利能力持續改善；2、公司內部管理考核機制推進順利，降本增效持續體現；3、預計Q2 匯兌收益環比提升。
新能源業務盈利能力改善+商用車業務有望企穩回升+工業及民用業務拓展順利，維持“增持”評級。短期來看，原材料價格回落，新能源乘用車業務規模放量，產品結構持續改善，有望帶動盈利能力改善；中長期來看，工業儲能、換熱業務、數據中心以及服務器熱管理等將為公司成長提供新發展動能，有望成為公司新增長點。考慮公司盈利能力改善超預期，我們上調了公司盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為5.96/7.96/10.06 億元（此前預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為5.47/7.75/9.45 億元），維持“增持”評級。
風險提示：乘用車/新能源車銷量不及預期；重卡/工程機械銷量不及預期；客戶開拓不及預期；費用率控制不及預期；原材料價格持續上漲。
